国际投资配置：海外股票的适宜比例解析
1/5 全球配置的基准比例
“全球资产配置”新圈子开启后，一直有人问我，多少仓位应该配置在海外？现在在XX国家应该买多少指数基金？
资金配置与股票交易不同。第一步是规划，提前确定一个基准比率，然后根据当前的风险回报率进行二次调整。
我们知道，各种资产的长期回报都来自于通货膨胀。货币长期贬值，资产长期增值，也是投资最基本的目的。 —— 跑赢通胀。最典型的就是黄金，它是货币，因此与通货膨胀有直接关系。
那些回报率较高的资产是基于通货膨胀加上一些风险回报，例如债券。
任何国家的大多数公司都是无法上市的中小企业。能够上市的都是比较优秀的企业。上市后业绩不佳的，将被边缘化、退市。因此，一国股票市场的长期回报率总是高于该国经济增长率。
下图展示了纸币时代（长期通货膨胀）后资本主义国家200多年的经济数据。不难发现，从长期来看，只有股票和房地产（加上租金回报）跑赢名义GDP（即实际增长+通胀）。
股市增速高于名义GDP的部分，实际上是优胜劣汰后优秀企业的溢价。相对于优质资产的稀缺，资本始终是过剩的。在资本市场上，供给决定需求，持续的优质供给决定持续的需求。
那么应该是多少呢？
2/5 按市值占比的初步结果
我们先来看看全球各国上市公司的市值占比。目前，美国公司占比43%，中国公司占比20%（包括A股、港股和海外华人概念股），日本6%，印度4%。英国、加拿大、德国、澳大利亚和韩国以及其他市场分别为% 和2~3%。
这个数据与各个国家的GDP占比有很大差异。上述国家的GDP占世界的18.5%：美国25.6%、中国18.5%、日本4.2%、德国4.1%、印度3.5%、英国3.2%。除德国外，市值占GDP的比例高于GDP比例，反映出领先国家优秀企业比例较高。
尤其是美国的市值比率是GDP的1.7倍。原因在于美国领先企业高度全球化。标准普尔500强企业超过40%的收入来自增速较快的非美国国家。因此，美国GDP的长期增长率只有2-3%，但标普500非金融公司的长期股本回报率为9-14%（可以理解为公司的长期成长性）能力），导致标普500指数的长期年化回报率高达8~10%。
如果再看上市公司中的龙头企业，优势就更加明显。全球市值排名前10位的公司全部是在美国股市上市的公司。
根据市值，我们可以给出全球股票配置比例的基本版本：
美国45%
中国20%（包括港股及在美上市的中概股）
日本5%
印度5%
欧洲及其他市场：25%
但这个比例似乎仍然不合理。最明显的问题是，大多数家庭根本无力承担如此多的海外资产。因此，必须根据这个比例进行第二次调整。原则是——本地偏好。
3/5 叠加本地化偏好后的最终结果
确定性是投资者的要求之一。它给你更多的信心，让你在波动期间坚持下去，并减少低价时的恐慌性抛售。因此，投资者倾向于投资熟悉的公司或市场。较高的仓位和估值溢价，即“本土偏好”，巴菲特的“能力圈”也有这个含义。
不同国家的投资者有不同的当地偏好。欧洲、加拿大等传统西方发达国家本土偏好较低，主要是因为这些国家“区域一体化”程度较高；美国、日本、澳大利亚、韩国、中国、台湾等地，相对平均而言，这些国家的国内市场存在着相对更有价值的企业。
中国大陆和印度的本土偏好明显较高。这两个国家除了股票市场相对发达、本土企业数量众多外，外汇管制也相对严格，当地居民汇款困难重重。
因此，当地偏好有合理的一面，也有受客观条件限制的一面。
但随着全球资本流动加剧，更多企业愿意到海外上市，大趋势是各国本土偏好不断下降。从下图可以看出，本地配置偏好很低的欧洲国家在20年里经历了本地配置偏好的下降。之前，也很高。
因此，基于“本土偏好”的合理面，我的建议是将该股转入相对熟悉的A股、港股和中概股——。但如果你对某个市场相对熟悉，你可以一个例外。
对于“本土偏好”下降的趋势，我建议我们应该坚持全球视野，将这部分仓位确定性较高的转移到海外市场。
基于以上两点，我的建议是：
美股（不含中概股）：50%
A股：20%
美股、中概股+港股：10%
我比较熟悉的海外市场：20%（如果没有，中国和美国各加10%）
在这个基本比率上，可以根据估值和当前景气度来调整比率。
4/5 为什么要重配美股？
我觉得大多数人第一次全球配置时最大的问题是美股配置不够。如果过多配置A股，就很难获得满意的回报。这其实是很多国家曾经经历过的。有现成的数据和经验。
不管投资者有多优秀，他们也会在基线概率的基础上有所提高。所谓“基线概率”，我写了一篇文章《为什么你高估了进度，又低估了难度？》进行分析：
很多事情发生的概率都是正常的。该比率称为“基线概率”。这种思维方式称为“基线思维”。当然，我们选择做某件事，是因为我们认为自己能做好，但这个“好”，通常不会超过基线水平太多，而大家喜欢说的“这次不一样”可能是最贵的鸡世界上有汤。
美股上涨的基准概率是多少？我在《漫长的牛市》文章中分析了下图：
一般来说，美股“新高期、回撤期、恢复期”三种趋势的比例分别为45%：20%：35%。调整超过20%的概率只有20%。 —— 这是投资美股的基准概率。
那么，为什么巴菲特的大部分仓位都在美国呢？无论你的水平有多高，都会在此基础上上升。不管你的等级有多低，都会在这个基础上往下走。
很多人总觉得美国股市涨太多了，快要崩盘了。当然我不会说“不会崩盘”之类绝对的话，但一只基金好不好，就看你和谁比较。如果拿国债或者银行存款来比较的话，肯定比不了。但想要有收入就需要配置股票。美国股市历史上曾多次暴跌，但每次其他市场跌幅更大。
5/5 投资不只是股票
很多投资者已经意识到全球配置的重要性，但在未来几年仍然纠结。 A股能否大幅反弹并实现更高回报？
这个问题处于中间的情况，可能很难得到正确的判断。最好改变一下思维方式。全球分配不是赛马。即便国内经济还能恢复到之前的状态，对于已经积累了一定资产的人来说，“分散”的“风险+稳定增值”的意义不是更大吗？
而且，上述比例建议仅针对股权资产内部配置。对于大多数人来说，债券是焦点，有些人对黄金有着强烈的偏好。
下图为近年来主要资产类别的年回报率。每年都有表现非常好的资产，也有表现相对较差的资产。而且这个排名变化频繁，但总体来说，整体表现是在增长的。
因此，全球配置就是按照一定比例持有不同国家不同类型的资产。其特点是：
2、主动资产配置的目标主要是通过品种和比例的调整来获取超额收益。
国际投资配置：海外股票的适宜比例解析和的问题分享结束啦，以上的文章解决了您的问题吗？欢迎您下次再来哦！
相关问答
答： 海外股票占比通常取决于你的投资目标、风险承受能力以及个人财务情况。如果你追求高收益和接受较高风险，可以考虑将海外股票占总资产的比重提高到30%甚至更高。但如果你是稳健型投资者，追求相对安全稳定的收益，则建议将海外股票比例控制在5%-15%之间，主要用于分散投资风险。
215 人赞同了该回答
答： 除了以上因素，你也可以参考自身的年龄、投资经验和资金实力来决定适合自己的海外股票占比。年轻的投资者可以承担更多风险，将海外股票比例设置更高；而资深投资者可能会更倾向于稳健型投资策略，降低海外股票比例。
71 人赞同了该回答
答： 投资海外股票存在着许多潜在风险，其中包括：汇率波动风险、政治经济环境不确定性风险、市场监管制度不同等。汇率波动可能导致你的投资损失；政治和经济环境的变化会导致股市波幅扩大，带来收益波动；不同的国家、地区的监管制度也将对你的投资行为产生影响。
143 人赞同了该回答
答： 为了降低投资海外股票的风险，建议你进行充分的研究和了解，选择可靠的平台进行交易，并制定合理的投资计划。同时，也要关注国际时事，及时调整你的投资策略，以应对可能出现的风险变化。
35 人赞同了该回答
本文由发布，不代表华岳移民立场，转载联系作者并注明出处：https://www.huayueimm.com/azym/31593.html
